5月27日晚间消息，拼多多（Nasdaq：PDD）今日发布了截至3月31日的2025年第一季度财报：总营收为956.722亿元，同比增长10%；不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为169.160亿元，同比下滑45%。

　　详见：

　　

　　财报发布后，拼多多董事长兼联席CEO陈磊、执行董事兼联席CEO赵佳臻、财务副总裁刘珺出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

　　以下为电话会议问答环节主要内容：

　　花旗银行分析师Alicia Yap：我们注意到刚刚管理层谈到包括关税在内的一系列宏观政策的变化，对平台商家产生了不小的压力。市场其实也非常关心，在这种高度不确定的环境中，平台自身面对这样的外部环境，我们都做了哪些准备？有怎样的应对措施？我们在一些地区市场的业务模式上，会有怎样的调整？目前的进展如何？第二个问题，我们看到一季度公司利润率有明显的降低，利润金额同比也有下降。可否请管理层对盈利下降的因素再做一些分析？另外，从二季度目前的情况来看，管理层预计这样的趋势是否也有可能会延续？

　　陈磊：回答你的第一个问题，我们会积极地去应对变化。拼多多过去几年在供给侧有长期的投入。最近，在新业务模式探索过程中，我们也积累了一定的供应链和运营的能力。基于此，我们会继续保持对自身业务的专注。在高质量发展，合规经营的前提下，我们会持续围绕供应侧的服务水平以及平台的生态做出进一步的投入，从而加深我们的核心优势。

　　我们的商家在面对这样的政策环境变化时，必然会有巨大的压力以及应对能力的不足，不能很好地跟上变化。在这种情况下，拼多多作为一个平台，有必要肩负起平台的责任，花大力气加大平台的投入，优先保障商家。刚才我们提到的千亿扶持计划，其目的就是为了加大对广大中小商家的帮扶和补贴力度，帮助平台商家稳定销量，进一步降低经营成本，从而更好应对当下环境的变化以及相关的风险，从而为平台争取更多的时间以及空间。

　　此外，在业务模式上，我们也会持续做新的尝试，从而加深在各个市场的服务深度，拓展新的品类、新服务，来构建一个更加稳健的平台生态。在快速变化的外部环境中，我们全球化业务正在和不同地区的商家一起，尽自己最大的努力，为全世界各地的消费者带去价格稳定、供给充足的商品。无论政策如何变化，我们都会持续加强我们的本地化业务运营，帮助更多的当地商家在我们的平台上成长，实现更多的订单本地发货。目前，我们已经看到这些商家变得更加积极和主动，库存也跟上来了，也通过差异化的商品和服务，为消费者创造了更多的价值。

　　平台其实是商家的聚合，只有商家长期稳定的发展，我们的消费者才有可能享受到更好的产品和服务。因此，在面对环境和政策变化，商家应对不足的时候，平台应当为商家提供支持，与商家一起共同应对外部市场的不确定性，我们觉得，这是平台所必须要承担的责任，也正是因为这个原因，我们推出了千亿扶持的计划，目的是为了营造一个长期的、健康的商家生态环境，从而实现高质量发展的目标。

　　刘珺：关于你提到的有关盈利能力的问题。正如过去几个季度我们在沟通中谈到的，随着业务规模扩大、竞争加剧以及外部不确定性增多，增长速度放缓是不可避免的。一季度外部环境的变化进一步加速了这一趋势，我们的收入增长明显放缓。收入增长放缓加上我们持续在生态系统中进行投资，导致本季度利润大幅下降，主要原因其实就是业务投资和回报周期的错配。

　　正如我们在前面讲稿中提到的，目前市场正在经历快速变化。作为一个电商平台，商家和平台共同致力于为消费者服务，我们为应对这些变化做了很多工作，加大了对平台系统的投资，将消费者和商家放在首位。我们认为这是平台在这种形势下必须承担的责任，只有如此，我们才能从长远角度构建使所有利益相关方都受益的生态系统。我们支持商家生态系统的举措包括降低商家费用，以及为优质商家提供营销支持，这些举措都将对公司的收入增长和费用支出产生影响，不过，我们将这些费用视为长期投资。鉴于回报和业务投资周期不匹配的情况，我们的盈利能力在短期内可能面临挑战，而且这种挑战有可能持续更长时间。

　　拼多多不是一家传统的公司，在投资决策中，我们不太注重单个季度的财务表现，而是着眼于提升长期的内在价值，某些波动不会改变我们对长期价值创造的关注。在过去两个季度中，“十亿元降费计划”等举措已经对生态系统产生了积极影响。展望未来，我们将扩大商家支持举措的范围，让更多中小企业受益，帮助它们应对市场周期，实现高质量增长。

　　（持续更新中。。。）